中国烟草税收:以消费税为主，从价格分级混合中国烟草税收包括烟叶税、消费税、增值税、企业所得税等。消费税占最大比例，在烟草生产和批发环节征收，兼具价格和从量两种税收计算方式。国内烟草税收结构经过多次调整，动机简化税制，提高征收效率，调整高低端产品和产业结构，更好地适应市场需求变化等。了解中国烟草税收体系、改革过程、调整目的，对了解未来中国电子烟监管落地后的税收制度建设具有重要意义。
海外:HTP以烟草含量为税基，雾化以烟草体积从量为主的HTP的税收通常低于烟草，征收从量税和混合税时，通常以烟草含量的千克数为税基。目前雾化电子烟草(ENDs)的税收以从量为主，很多国家对公司烟草油的体积征收一定金额的从量消费税。
相当一部分国家和美国的州，对于烟油征税并不会区分是否含有尼古丁。
推演：把握税负等价总体原则，兼顾征管效率
国内新型烟草产品当前仅上缴增值税，企业所得税是行业发展初期监管空窗的特殊情况，未来对新型烟草加征消费税乃大势所趋。总体税收负担与结构上，我们认为基于公平性原则的考量，新型烟草整体税负或一次性/分阶段逐步与传统烟草接近。在税收基础的选择、是否实行等级等方面，考虑到电子烟草企业、产品类别、流通系统的环节很多，征收初期或优先考虑征收效率，参考海外烟油体积征收从量税的方法，或者从尼古丁收尼古丁。未来随着监管完善和形势变化，从监管目的和现实情况出发，可能根据是否含尼古丁以及尼古丁浓度，采取更为精细，合理的征收方式。
监督落地后，产业链的利益分配有可能重建，能否以价格交换量是关键，如果新型烟草的整体税收负担接近传统烟草，新型烟草企业不能以价格充分转移税收影响，将来产业链的利益率比现在或者有一定幅度的收缩与此相对应的是，如果民营企业允许参与电子烟草产业链，相关企业将获得持续的确定性和更广阔的发展空间。在这一新形势下，能否在向国家和社会让渡部分利润空间的情况下，换来更大的产销量，实现新均衡之下更大的发展机遇，将成为决定其业绩，市场预期和股价表现的核心因素。
投资案
