公司介绍：主营以前香精香料，后来加上食品原料贸易，前几年又收购了巧克力和果酱，其中巧克力是工业巧克力，做的ToB。爱普本身做香精起家，在行业积累的各种资源较多。本身创始人董事长之前是孔雀香精的，做到常务副厂长，后来去了波顿做总经理。香精行业具备50年经验且还在做的应该只有他一个人。公司战略方向就是以香精香料为引领，食品配料融合发展的双主业格局。香精业务是一个平台，然后在这个平台上面加接口加新东西。
香精主要都是一些食品工业客户，在客户资源方面会有比较多的积累，有客户资源的积累，后面发展食品原料的贸易这一块也比较好，两年都是营收增长都比较明显。然后再是往巧克力和果酱方面发展，本身的客户也都是这种大体的客户，上手比较快比较容易。市场比较关注爱普的工业巧克力，也是定增的项目。
巧克力定增项目：项目现在都在按计划推进。巧克力的生产线（一条生产线）和果酱现有生产线的技改，设备都已经到岗，现在在准备要清关。设备都是意大利进口的，设备到岗了，现在等意大利的工程师来调试，工程师现在在隔离，已经来上海了，所以巧克力的生产线，工程师春节前后隔离出来后开始安装调试，在二季度能够形成产能。二季度可能新增产能在数字上反映的不一定很明显，但是从三季度来可以看到新增产能形成的数字。
涨价情况：我们在涨价，香精香料从11月份就在陆续提价，幅度基本上在10%左右；巧克力正在提价中；果酱目前还没开始。对于不出公告的原因，现在一出公告股价就涨了，而且公告没法写，所以不出公告。我们大笔的业务和其他一些做烘焙做小微的业务在行业上还是有些差别的，因为小b在某种类型上，它的产品结构更类似于toc的，我做好这样一个产品，还价余地很少，最多给点折扣。做大b不是这样的逻辑。比如说伊利是我们巧克力最大的客户，我们占伊利巧克力用量的百分之七八十。这种客户是说你要什么，我帮你开发，你提要求，我做出这个东西符合你的要求，然后产品都满意了，然后我们来讲一个价格，所以说第一它的产品不是一个标准化的产品，每个客户可能卖给伊利跟卖蒙牛的巧克力的技术性能参数指标都不一样，它的价格也不一样，毛利率可能也会有些差别，所以涨价幅度也会不一样，很难做到像这种小b或者说toc的公司，一刀切出个通知。我们更多的是以case by case，需要跟每个客户谈。
Q：巧克力涨价的幅度大概会有多少？
A：我们和伊利是签年度合同的，1月底到期更新合同，要等1月底跟伊利重新签合同。伊利要走一个招标的过程，涨价的事情跟伊利方面我们也已经做了沟通，伊利也理解，只是最终确定的涨价的幅度到底是多少现在不太好说。但是因为伊利占公司量比较大，所以它的变动可能会影响总体的涨价幅度。我们希望涨价的幅度是在接近10%。香精的涨价幅度也在10%左右。香精里面最常用的溶剂是丙二醇，丙二醇今年的价格翻了一倍，现在有点回落，但是肯定回不到原来价格。我们涨价10%是不能完全覆盖成本上涨因素，但是我们预计在22年一些原材料的价格还会有所回落，两个因素综合考虑基本上能够找回原先的毛利率水平，这是一个方面。香精我们还在做另外一件事情，我们在提高香精的浓度减少溶剂使用。溶剂起一个溶解的作用，没有其他太多的作用，它在香精的成本里面占比大概有百分之六七十。国际上的香精浓度一般比国内高。开会董事长也提出一个要求，今年目标要减少丙二醇用量1000吨。2021年用量大概3000吨左右，2022年提出目标是要减少1000吨的丙二醇，减少500吨的酒精。如果能够实现，1000吨丙二醇大概1600万，酒精大概是400万，两个加起来正好是2000万的成本。一方面涨价；第二方面我们预期原材料价格会有回落；第三个我们在提高浓度降成本，通过技术手段来降成本。基于这三个方面，今年的香精毛利率水平能够恢复到原先的毛利率。
巧克力：目前伊利是我们最大的客户，我们也是伊利巧克力最大的供应商。像伊利这种大客户不可能把他所有的某一个产品全部给一家做，我们占比七八十基本上已经到顶。蒙牛和达利这几家大的基本上都是我们的客户，但是我们目前巧克力存在一个问题，毛利率太低，主要是我们的产品结构造成的。我们现在纯脂和代指的比例大概是1:9，大约90%的销量都是在代脂上，代脂的价格基本上就是15,000左右，它的毛利率比较低；纯脂的价格基本在接近4万，而且毛利率高。国内做纯脂的产能小，我们现在新上的生产线是纯脂和代脂都能做，做纯脂在工艺上稍微复杂一点，在前面要加一道工序，但是整个设备是都可以做的。我们今年计划要提高纯脂比例，我们希望能把比例提到3:7，这样巧克力的毛利就会比较明显的一个提升。我们现在跟伊利已经开发了几个产品，我们很多巧克力是用在他的冷饮冰淇淋上的，现在逐渐进入冰淇淋冷饮生产旺季，我们开发了几个用纯脂的产品，预期今年量会上去。我们就可以把纯脂的比例提上去，产能利用率也会比较高。巧克力目前产能3.8万吨。
Q：扩容后新产品有多少？
A：新增产能三条线一共是5.6万吨。一二两条线稍微大一点，第三条线稍微小一点，基本是1.8-2万的，因为很难满产。我们比较看好巧克力业务的发展，我们在印尼也给伊利供巧克力。伊利最近做了定增，好像在泰国也要开厂，我们也在考虑是不是要到泰国再去建一条线。当然我们还有蒙牛等其他客户。巧克力已经基本稳定，能够走上正轨了，数字上可以看到。果酱：相对比较模糊。果酱有点走得太快了。大果粒，不加蔗糖不加防腐剂，在一个不是一个高盐高糖的环境下，不加防腐剂，还要有一定的保质期，这个难度就会变得很大。果粒越小越细，杀菌消毒越好，果粒大了，内部杀菌消毒很难做。这个问题导致前一段时间果酱的良品率只有80%左右。经过几个月现在果酱的良品率能够提到95%左右，基本上良品率是ok的。但是因为走的太快，价格比较高，大家还没认识到产品很好。果酱用途主要是在酸奶上面。我们果酱可以做到客户再去生产的时候不用消毒直接生产。巴士杀菌还不能时间太长，时间长了果肉就熟掉了，口感味道就不好，难度很大。国内好像别人家还做不出来，但是问题是我们走得太早，造成成本高，客户接受程度有问题。
Q：果酱的下游客户？
A：也是大b客户，但是现在在拓展，去年下半年已经开始着手做一些烘焙类的小b客户，天猫盒马都有，当然目前是在给河马做贴牌，三十几块一罐，有一点贵。
Q：果酱产品会不会有些大？果酱都有什么口味？
A：因为大果粒，包装太小不好。白桃、蓝莓和草莓。
Q：电子烟的情况？
A：市场最近也把爱普作为电子烟概念。市场最近也把爱普作为电子烟概念。这一块可能市场爆发力可能也会比传统食品要强一些。爱普本身是有烟草香精，传统的卷烟。客户主要是云南中烟、湖北中烟、上海烟草，然后还有几家。中烟一共有19家，有11、12家都是爱普供烟草香精，香精的业务不算很大，也就5%，跟华宝肯定是不能比的。国家烟草专卖局现在的意思也不想全部一刀切而是一个替代的过程，对爱普是机会。同时我们现有的烟草香精也供hnb方向的电子烟香精和雾化方向的电子烟香精。传统卷烟和电子烟的两个方向我们都有供也有储备。事实上我们今年会朝电子烟的方向去做比较大的动作，甚至于我们是把它列为今年的一个比较重点的发展的方向和业务。
我们在12月份注册了一家公司，天眼查可以查到。现在看它的名字、经营范围可能看不出什么。按照电子烟的征求意见稿，所有的电子烟产业链，从生产、加工、销售、运输都需要申请烟草专卖许可证。但在之前烟草专卖局来看过上海工厂，我们之后做的肯定不止电子烟香精，我们电子烟是雾化方向，烟油主要成分是丙二醇+尼古丁+香精。爱普是国内能够生产丙二醇的不多的几家厂之一，自己能够生产丙二醇，自己有香精和技术。凯信里面有个股东是做人工合成尼古丁。按照电子烟的监管条例，所有的电子烟包括雾化的烟油里面，在国内用的只能是添加天然提取的，而不能用人工合成。电子烟在公司未来占比还很难说。
Q：要做toC的产品吗？
A：我们可能不会做toC，我们做烟油。因为烟油市场整体还是比较乱，都是一些比较小的工厂，主要集中在宝安，我们想在这个时候冲进去，做集中化。因为单加工的过程是不难的。我们自己有原料和技术。
Q：小厂丙二醇也是买的？
A：对。国内丙二醇没几家，我们一家，苏州一家。他们可能今年丙二醇供应会有问题，因为环保问题，苏州那边要叫他搬走，工厂搬迁，丙二醇供应会有问题。
Q：丙二醇做出来后利润会上很大一层？以华宝为参考
A：华宝是hnb薄片。薄片对中烟是新增业务，能不能拿到不一定。我们可能不会去做薄片，但是我们电子烟hnb的香精现在是供给云南和湖北，云南和湖北中烟的hnb还是走的比较快的，听说云南的hnb产品都做出来，等条例落地就开卖了。上海烟草是22年做生产线技改。烟草提取尼古丁，我们以前给上海烟草做过，技术上是没问题，我觉得对食品行业来说，食品行业通常是比较稳定的。2021年的预期净利润应该跟市场预期差不多。22年预算终稿要到下个星期才能出来。但是从现在第一稿的情况来看，22年不考虑电子烟的业务，那么就是几块现有的业务，营收来说增长大概在20%左右，净利润的增长也差不多。
Q：利润率会大幅提升吗？
A：我们现在报表披露口径是分成香精、香料、食品配料这三块，不是很清楚。年报因为一致性不会变，但是从一季报开始会把它拆开，香精香料不动，把配料拆成贸易和制造。贸易就是食品贸易，配料这一块就是巧克力和果酱。以后电子烟这一块形成收入的话会单列一项其他，除非以后发展的数字比较大了。
Q：会不会以后他们也想涉及，对咱们构成障碍？雾化的竞争对手？
A：第一中烟发展的电子烟基本上是hnb方向，雾化基本就是纯市场化，这是我们选择的原因。hnb薄片量确实很大，但是做的太深会出事情。雾化竞争对手都是乡镇企业，没有特别大的。行业规模不小，但是分散。
Q：产能问题？
A：产能没有问题。上海工厂的香精转到了江西，空出来了；江西要拿六十亩地。地方没问题，生产设备也不是很高科技。
Q：增长动力？
A：今年下半年的利润规模因为产能释放会比上半年大，从业务的角度来说，食品行业主业要稳扎稳打，有个稳定的增长。其他业务做烟油。市场够大，目前刚开始市场也比较混乱，机会多。
Q：toC的产品？技术上难度？
A：最有希望走到toc的是烟油，控制了资源你就可以做toC。一开始肯定不会立足去做投资，肯定是先把擅长的做好。做好以后未来如果看到有些机会的话，爱普也不缺钱，挖一点人过来做一个尝试。难度不大。电子烟是最容易转toC的，有一个忠诚度在。而且hnb其实是存量市场，雾化是增量市场。hnb和卷烟更接近，替代卷烟，雾化是年轻人时尚，是增量。
Q：果酱行业需求增长怎么样？
A：果酱市场在增长。我们的果酱有些快，市场的需求水平比较低。
Q：纯脂需求？纯脂和代脂的毛利率？净利率呢？
A：toC市场，近几年纯脂多了，场景也多了。口感好，消费水平提升后就会多。实体经营的角度，巧克力的逻辑是用一个大量的产能生产出来的巧克力达到技术要求，且成本比下游公司自己的巧克力车间生产的巧克力还要便宜要好，下游厂商会拆掉巧克力车间。现在毛利低但是之后可能会有不同。纯脂将近30%，代脂10%-20%。纯脂国内的产能很不足。净利率分纯脂代脂不好分。整体巧克力看预算明年毛利率能提升2%。
Q：巧克力上游？原材料对毛利影响？
A：可可脂，糖。在印尼工厂就是为了离原材料近。有影响，涨价中。初步考虑在泰国建巧克力工厂，配伊利。泰国糖便宜。印尼有伊利，可以吃销量，有可可。国内糖进口有配额，如果在泰国做成初加工产品进来就可以不受配额限制。
Q：海外建产能投资规模？
答：投资规模不是很大。还要看生产线。募投的生产线一条1亿多一点。这个比较初步，对产能还没有规划。
