尽管电子烟草一直备受争议，但这并不影响市场对它的热量。特别是前几天，美国首次允许电子烟草的合法性，并将电子烟草推上热搜索。

10月13日，美国食品和药物管理局(FDA)宣布允许雷诺烟草公司销售Vuse电子烟草产品，FDA首次批准在美国市场销售电子烟草。迄今为止，电子烟草行业在美国一直面临着严格的监督。受此消息的影响，10月13日，电子烟草品牌悦刻母公司雾芯技术(RLX.US)股价上涨15.1%。截至燃烧财经发布，雾芯科技股价上涨5.92美元/股，市场价格为79.67亿美元。据分析家介绍，雾芯技术的这次股价变动明显受到新闻的影响。但雾芯虽然雾芯技术自上市以来股价一直在下跌，但其总体利润相对稳定。此次雾芯科学技术股价的恢复，也许侧面反映了电子烟草行业泡沫破灭后的正常状态。

据分析师介绍，雾芯科学技术2021年第一季度和第二季度纯收入分别为24.0亿元(3.7亿美元)，25.4亿元(3.9亿美元)，比上年增加550.70%和256.69%。其归母纯利润在2021年第一季度亏损2.67亿元后，2021年第二季度实现纯利润8.24亿元，比上年增长829.20%。

业内人士表示，雾芯科学技术纯利润的增加与单店收入的增加有关，同时与扩张的店数密切相关。当然，整个行业都在监督下，不断走向规范。

2017年前后，电子烟草悄然受欢迎，2019年被市场称为电子烟草元年，资本竞争进入，创业者疯狂抢夺，电子烟草市场受欢迎。但是，经过在线销售禁令和在线新冠疫病的双重打击，曾经风口上的电子烟草沉默了一年多。

之后，电子烟草品牌纷纷走向市场，但整体表现并不令人满意。2018年成立的雾芯技术，2021年终于在美国上市，上市后股价从发行价格12美元/股上涨到35美元/股，但今年2月以后，雾芯技术持续下跌，4月和5月恢复，今年8月股价最低下跌到3.7美元/股。

虽然二级市场不太稳定，但电子烟草在一级市场的表现似乎还不错，甚至迎来了融资的小高潮。

天眼调查数据显示，今年上半年，电子烟草有10笔融资，最高融资额为2亿美元，其中有小野、柚子、喜雾等电子烟草着名品牌。

这是否意味着电子烟行业在经历了2020年的寒冬之后，正在复苏？对此，易观新消费行业老分析师李应涛对燃烧财经说，触底反弹的周期发展是必然的规律，除非电子烟草市场全面禁止，否则去年寒冷的冬天是底部。与电子烟草市场未来广阔无限的市场空间相比，投资机构愿意承受一定的全面禁止风险。

只有电子烟草的创始人刘东原对燃烧财经说，电子雾化行业的复苏还太早了。寒冬过后还有“倒春寒”，2021年是行业洗牌年，头部品牌中部分品牌在上半年疯狂开店，但几个月后这些仓促开业的店又有不少关掉，品牌赚了吆喝，小店主被割了韭菜。“一些小品牌则要么消失，要么被收购。渠道层面可以用一个‘熬’字概括，熬过‘倒春寒’就是胜利。”

如今的电子烟还是门好生意吗？和资本市场习惯追风一样，员工们也用实际行动来表达对行业发展的期待。

某电子烟草品牌创始人王军去年3月进入电子烟草行业，他向燃烧财经透露，其品牌一直处于收益状态，现已完成千万元融资。对于行业未来的发展，王军表示自己很有信心，“电子烟有其特殊性，监管政策只是为了让行业规范，并非要扼杀整个行业，相反还会促进行业良性发展。”

厦门的李强是今年3月份才进入电子烟行业的，如今已经接连开了两家专卖店。在他看来，电子烟虽然再难有造富神话，但还是有利可图，“进入门槛低，利润尚可，说到底，我觉得电子烟还是门好生意。”

王军和李强的态度指向了同一个方向——“监管虽然严格，但只要合规经营，还是有发展空间”。

事实上，近年来全球雾化设备市场规模稳步增长。弗若斯特沙利文数据显示，全球电子雾化设备市场规模从2013年的14.09亿美元迅速增加到2018年的51.47亿美元，复合年增长率为29.6%。随着全球需求的不断增全球电子雾化设备的市场规模预计将在2023年进一步达到283.94亿美元。

从市场分布来看，美国是最大的电子雾化设备消费市场。数据显示，2019年美国占全球电子雾化设备市场的57.1%。中国目前渗透率低，随着电子烟草和医疗雾化设备应用的普及，电子雾化设备渗透率上升，潜在消费者基数大，未来发展空间相当大。

天眼调查数据显示，目前中国共设立了12.1万家以上的企业名称和经营范围，包括电子烟草、电子雾化器，状态为工作、生存、入住、转移的电子烟草相关企业。从企业类型来看，61.37%的相关企业是个人工商店，37.18%的相关企业是有限责任公司。从注册资本来看，近八成电子烟相关企业注册资本不超过100万元。

值得注意的是，除了大量企业涌入外，还有许多与电子烟草相关的企业被市场淘汰。以工商登记为基准，根据天眼调查数据，今年以来中国有3837家以上的电子烟草相关企业被取消登记。

对此，李应涛指出，短期内，电子烟草市场仍处于成长期前期，许多企业和资本涌入。随着竞争的白热化，无法获得一定规模的企业利益更加困难。市场逐渐稳定规范后，行业将迎来进一步洗牌整合，大量企业将被淘汰。

刘东原则表示，电子雾化行业的未来一定是光明的，中国电子雾化市场潜力巨大。品牌水平，未来相当长，电子雾化行业呈现出非常强烈的局面。

谁在抽电子烟？

在十字路口，驾驶中的贺军在等待信号灯的同时，熟练地拿起电子烟，缓和交通堵塞引起的烦躁。

在他看来，开车抽电子烟，不要弹烟灰，不要点烟，随时放下，也不要担心烟头掉进车里，更重要的是车里没有烟味。

贺军是老烟枪，为了健康不仅一次动过戒烟的想法，还没有生病。2019年，他第一次接触电子烟。听说周围有人抽烟，可以帮助戒烟，我也想试试。

贺军对燃烧财经说，试过后，他发现想用电子烟戒烟，完全不现实。“我是电子烟和传统烟混着抽的，因为电子烟不受场合限制，即使在室内，也随时都可以拿起来嘬几口，我反而抽得更勤了。如果没有电子烟，即使烟瘾再大，在公共场合的时候也要忍者，反而会减少抽烟频率。”

他强调，不只自己戒不了，身边为了戒烟而选择电子烟的朋友中也没有成功案例，“包括最开始让我接触到电子烟的那个朋友。”

90后女生芸芸和贺军一样有着多年的烟龄，不同的是她选择抽电子烟并不是为了戒烟，而是为了在禁烟场所可以实现“抽烟自由”。

芸芸从大学的时候就开始抽烟，一次跟朋友在酒吧聚会的时候，看到有朋友抽电子烟，出于好奇，随口尝了下，立刻就喜欢上了。

云对燃烧财经说，味道多样是电子烟吸引她的主要原因。我记得第一次抽的电子烟是鸡尾酒的味道，口感很特别，味道真的和平时喝的鸡尾酒有点相似。现在，水果味已经是非常传统的电子烟口味了，还有北冰洋，绿豆沙，最近比较火的是像芋泥波波一类的奶茶系口味。”

公共区域禁止吸烟的政策出台后，芸芸更离不开电子烟了。“公司一开会就两三个小时起步，领导都在，总出去抽烟肯定不合适。大家都不约而同地买了电子烟，一边开会，一边抽几口提提神。”

和芸芸不同，95后女生小艺原本没有抽烟的习惯，她的第一支电子烟，是朋友送她的生日礼物，对于抽电子烟的原因，她笑称自己就是“跟风”。

脸控制的她最初被电子烟的脸值所吸引。很多电子烟盒做得很漂亮，男女挂在胸前，成为时尚潮流单品。看到朋友的电子烟，小艺说自己也想试试，很快就在生日那天收到了这份心动的生日礼物。

小艺对燃烧财经说，周围吸电子烟的女性比男性多。女孩子爱美，不想有呛人的烟味。对女孩子来说，电子烟很好地解决了这个问题。电子烟大多是水果的味道，甜，对自己和别人友好。

对子烟草是自己的解冻神器。我所在的是宣传公司，工作强度大，累的时候抽几口，感觉很解冻。小艺说，因为自己没有依赖症，所以每个月电子烟草的费用不大。99元三枚烟弹足以抽一个月。

小艺自嘲，比起抽电子烟，更喜欢买电子烟的外壳。看到同事和朋友的电子烟草外壳和链接很漂亮，小艺给对方链接，帮助购买，经常被朋友嘲笑。

经营者的现状

高面值、健康、社交、戒烟、年轻人的生活方式、包装下，烟雾中电子烟雾产生了巨大的市场。据天眼调查数据显示，去年中国电子烟草市场规模增加到83.3亿元。目前，中国共设立了12.1万家以上的企业名称和经营范围，包括电子烟草、电子雾化器，而且状态是工作、生存、转移、转移的电子烟草相关企业。

仅在北京朝阳区三里屯商圈的购物中心，燃烧财经就看到了3家电子烟草品牌专卖店，与传统烟草店的老气装修不同，电子烟草专卖店的设计风格时尚前卫，符合年轻人的审美，免费试验的品牌放在入口显眼的位置，这些都向年轻人传达了吸电子烟草是健康潮流的生活方式的概念。

而且，比起传统陈列密度更大的零售店，购物中心内的电子烟专卖店似乎完全不在意坪效率，近60平方米的店内，仅仅有一个展示台和一个陈列柜。更重要的是，燃烧财经观察到，下午1点到5点的时间段，3名顾客进入店铺，只有1名顾客有购买行为，原本有点冷淡的店铺变得荒凉。

资深电子烟草从业者王琦对燃烧财经说，现在的年轻人是电子烟草消费的主力军，他经营的电子烟草约9成都卖给年轻人，他们追求酷，敢于尝试，吸引年轻人自然成为电子烟草品牌的经营重点。

开在商场内的专卖店多为品牌直营店，存在的主要目的是为了品牌宣传，提高品牌调性，销售额不是衡量其价值的唯一标准。王琦同时指出，由于烟弹的消耗，电子烟草是门高再购买率的生意，首次在线体验购买后，消费者通常参加业者的社区，通过业者邮寄购买烟弹，与其他零售业务不同，消费者的到达率无法正确反映店铺的经营状况。

燃财经观察到，在这个购物中心对面的巷子里，有两家卖电子烟的店，其中一家是品牌专卖店，另一家是卖多个品牌的综合店。同时，主路相隔500米的报纸亭也有电子烟草。

三里屯这个地方人流量多，年轻人多，不仅是附近办公大楼的上班族，购物的年轻人为了好奇心进店体验购买，获得新客人比较容易。但王琦同时，受在线监督政策的影响，各品牌以在线密集开业的方式争夺市场份额，行业竞争激烈，但给员工带来更大冲击的是电子烟草品牌的加盟和代理模式混乱，价格不统一等行业混乱。

某电子烟草品牌的创始人对燃烧财经说，悦刻的代理店现在越来越少，悦刻强制代理店开业，继续开更多的店，很多代理店没有这个能力。此外，代理商之间的产品定价也不规范，导致恶性低价竞争，代理商的权益无法得到保证。

燃烧财经向悦刻方求证，悦刻说以上都是谣言。

李应涛分析，电子烟草品牌在线疯狂扩张，加快电子烟草的快速普及，但劣质货币驱逐良币，扰乱市场，引起重大事故，在用户心中形成恶劣印象，迎来更严格的市场监督。除了实体店，电子烟的另一个销售渠道是微型企业。某电子烟草品牌经销商王铭对燃财经说，与实体店需要支付定金的金额不同，微型商务不需要本金，很多品牌支持一件代理，微型商务没有投资和库存压力。“但对比实体店，微商的拿货价相对较高，相对利润空间就会小一些。比如我所销售的品牌，实体店进货价格在75-85元之间，微商一件代发就在110-120元左右。”

对于现在有很多微商加入了电子烟的大军，王铭认为对行业的影响并不大。“虽然表面上看起来好像谁的朋友圈里都有一两个卖电子烟的，但实际上他们。